影響因素分析

　　一、有利因素

　　（一）全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

　　從國際市場來看，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)仍處于國際金融危機(jī)以來的深度調(diào)整階段。發(fā)達(dá)國家市場信心處于恢復(fù)之中，新興經(jīng)濟(jì)體增速平緩，全球匯率市場、大宗商品仍維持震蕩，行業(yè)總體呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇局面。

　?。ǘ┬袠I(yè)回暖明顯

　　工程機(jī)械屬于專用設(shè)備制造業(yè)，2017年前三季度，專用設(shè)備制造業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.86萬億元，同比增長10.8%；利潤總額1798.9億元，同比增長24.5%，利潤增速高于收于增速，反映行業(yè)整體能力回升。如果剔除價(jià)格因素，2017年前三季度累計(jì)收入同比增長3.65%，說明專用設(shè)備需求與去年同期相比有效增長。以挖掘機(jī)為例，小松開工小時(shí)數(shù)并沒有被銷量的大幅增長所稀釋是下游需求切實(shí)改善的微觀印證。

　?。ㄈ┕潭ㄙY產(chǎn)投資增加

　　工程機(jī)械行業(yè)是投資驅(qū)動(dòng)型行業(yè)。2017年1-11月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資10.04萬億元，同比名義增長7.5%，住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為68.4%。預(yù)計(jì)2018年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資將保持小幅增長態(tài)勢，全年同比增幅在4%左右，將對依賴度較高的工程機(jī)械行業(yè)造成一定影響。

　　2017年1-11月份，全國基礎(chǔ)設(shè)施投資12.67萬億元，同比增長20.1%，已經(jīng)從規(guī)模上超過了房地產(chǎn)開發(fā)的投資額。反映在挖掘機(jī)市場上，表現(xiàn)為中大型挖掘機(jī)的銷售增長趨勢加大，其主要推動(dòng)因素為基建投資的增長。

　　（四）“一帶一路”促進(jìn)工程機(jī)械行業(yè)出口增長

　　2017年在“一帶一路”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)下，沿線各國對建筑業(yè)的旺盛需求也將拉動(dòng)設(shè)備銷售增長，隨著我國承包商對沿線市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的深入，我國工程機(jī)械也將隨產(chǎn)能輸出而獲得更多市場空間；在國家政策扶持下，我國工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)國際化進(jìn)程將持續(xù)推進(jìn)，國際產(chǎn)能合作也將助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)突圍，獲得更多可持續(xù)發(fā)展的機(jī)會(huì)?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)將有效激活沿線國家的工程機(jī)械市場需求，這已成為我國工程機(jī)械行業(yè)的共識(shí)。

　　2017年1-10月，工程機(jī)械企業(yè)向“一帶一路”沿線國家的出口額達(dá)到69.9億美元，同比增長15.5%，占全部出口額的比重為43.3%；向“金磚”國家（俄羅斯、巴西、印度和南非）出口工程機(jī)械16.9億美元，同比增長44.3%。

　　工程機(jī)械“走出去”，一方面進(jìn)一步拓展海外市場，為企業(yè)業(yè)績增長提供新動(dòng)力；另一方面，產(chǎn)品國際化有助于提升企業(yè)知名度，擴(kuò)大品牌效益，同時(shí)對于上市公司來講，品牌效益能夠給公司帶來更高的估值溢價(jià)。另外，三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科三大工程機(jī)械企業(yè)已被納入第一批MSCI指數(shù)，業(yè)績和品牌影響雙增長有望受到更多國際資本的關(guān)注。

　　二、不利因素

　?。ㄒ唬┐嬖跓o序和非理性競爭

　　近年來，隨著國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，工程機(jī)械產(chǎn)品市場需求出現(xiàn)了下滑，在產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的背景下，部分廠家為搶奪市場份額，不惜以破壞有序的市場環(huán)境為代價(jià)，采取無原則的惡意競爭手段，給市場秩序帶來了極大的破壞。

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　　在海外市場，競爭對手對其非主業(yè)產(chǎn)品低價(jià)銷售，放寬商務(wù)和服務(wù)條款，導(dǎo)致行業(yè)整體盈利水平下降，市場秩序被打亂；另外，國外競爭對手向中低端市場延伸使得我國產(chǎn)品在海外市場的利潤率逐步降低。

　　（三）資金壁壘

　　建筑工程用機(jī)械制造業(yè)屬于資金密集型行業(yè)。建筑工程用機(jī)械制造產(chǎn)品的生產(chǎn)，需要大量資金用于產(chǎn)品生產(chǎn)和市場開發(fā)，這對企業(yè)的規(guī)?；l(fā)展形成了巨大的挑戰(zhàn)。企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中，一般需要先行墊付資金進(jìn)行原材料的采購，由于產(chǎn)品的生產(chǎn)周期以及項(xiàng)目完工后的回款期較長，這要求企業(yè)有充足的流動(dòng)資金以保證大批量生產(chǎn)時(shí)原材料、機(jī)械元件的采購。因此投資本行業(yè)的廠商必須具備強(qiáng)大的資金籌措能力，新投資者進(jìn)入存在一定的資金壁壘。

　　工程機(jī)械行業(yè)總營收預(yù)測

　　2016年，中國工程機(jī)械行業(yè)總營收為4795億元，同比增長4.93%；2017年，總營收達(dá)到5403億元，同比增長12.7%。

　　綜合以上因素，我們預(yù)計(jì)，2018年中國工程機(jī)械行業(yè)總營收將達(dá)到5684億元，未來五年（2018-2022）年均復(fù)合增長率約為6.65%，2022年中國工程機(jī)械行業(yè)總營收將達(dá)到7354億元。

　　圖表　中投顧問對2018-2022年中國工程機(jī)械行業(yè)總營收預(yù)測

　　數(shù)據(jù)來源：中投顧問產(chǎn)業(yè)研究中心

　　挖掘機(jī)銷量預(yù)測

　　根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)挖掘機(jī)械分會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年納入分會(huì)統(tǒng)計(jì)的25家主機(jī)制造企業(yè)共銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品14.03萬臺(tái)（含出口），較去年同期上升99.5%。

　　綜合以上因素，我們預(yù)計(jì)，2018年中國挖掘機(jī)銷量將達(dá)到14.78萬臺(tái)，未來五年（2018-2022）年均復(fù)合增長率約為6.83%，2022年中國挖掘機(jī)銷量將達(dá)到19.25萬臺(tái)。

　　圖表　中投顧問對2018-2022年中國挖掘機(jī)銷量預(yù)測

　　數(shù)據(jù)來源：中投顧問產(chǎn)業(yè)研究中心