加氫站產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)分析

　　加氫站產(chǎn)業(yè)鏈分為氫能獲取、加氫設(shè)備和站點(diǎn)運(yùn)營三個(gè)環(huán)節(jié)?！?019-2023年中國加氫站行業(yè)深度調(diào)研及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》分析認(rèn)為，站在產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，投資機(jī)會(huì)主要來自兩個(gè)，一是氫氣生產(chǎn)，二是加氫設(shè)備。

　　一、制氫領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)

　　制氫的方法有多種，包括氯堿工業(yè)副產(chǎn)氫、水電解制氫、水煤氣化工原料制氫、生物質(zhì)和光化學(xué)等新型制氫。每種方式都有各自的優(yōu)缺點(diǎn)，比如說水電解法，最為環(huán)保，但成本也是最高的：水煤氣法成本最低，但對(duì)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)要求最高。這里面，兼具安全性、環(huán)保性和經(jīng)濟(jì)性的方式，就是氯堿工業(yè)副產(chǎn)氫，其工藝成本適中，是目前最為適宜的制氫方式。據(jù)國金證券統(tǒng)計(jì)，氫氣要具備更高的競(jìng)爭(zhēng)力，則成本需要低于油價(jià)20%，大概是22.78元/千克。目前看氯堿工業(yè)副產(chǎn)氫的成本范圍在17.9-19.2元/千克，應(yīng)該說已經(jīng)有了很高的經(jīng)濟(jì)型。未來隨著光伏和風(fēng)電等新能源發(fā)電成本下降，水電解法可能成為主流，氫氣還有進(jìn)一步降價(jià)空間。標(biāo)的選取方面，可關(guān)注氯堿化工行業(yè)的華昌化工，以及有實(shí)際氫燃料產(chǎn)業(yè)鏈的美錦能源。

　　二、加氫設(shè)備投資機(jī)會(huì)

　　加氫站設(shè)備主要包括儲(chǔ)氫裝置、壓縮設(shè)備、加注設(shè)備、站控系統(tǒng)等，其中壓縮機(jī)成本最高，達(dá)到30%。但目前建設(shè)加氫站所需的關(guān)鍵部件國內(nèi)基本上沒有成熟產(chǎn)品，大多靠進(jìn)口為主，導(dǎo)致整個(gè)建設(shè)成本居高不下(這也是制約加氫站擴(kuò)建的另外一個(gè)原因)。未來這一塊的看點(diǎn)是國內(nèi)能否大規(guī)模國產(chǎn)化，北京天高和江蘇恒久機(jī)械已經(jīng)有相關(guān)研發(fā)，前者產(chǎn)品已經(jīng)運(yùn)用在近10座加氫站項(xiàng)目中。這一領(lǐng)域A股相關(guān)公司主要有厚普股份、雪人股份、富瑞特裝等。

　　加氫站項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析

　　一、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)

　　宏觀經(jīng)濟(jì)增速可能低于預(yù)期：

　　中國經(jīng)濟(jì)增速換擋期尚未結(jié)束，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)換尚未完成。供給側(cè)改革繼續(xù)推進(jìn)，新經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力基礎(chǔ)仍較薄弱，中美貿(mào)易戰(zhàn)陰云影響尚未結(jié)束?？紤]內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部不確定性，宏觀經(jīng)濟(jì)增速存在低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、需求回落風(fēng)險(xiǎn)

　　加氫需求可以通過分析氫燃料電池汽車的需求市場(chǎng)狀況。

　　汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)持續(xù)推進(jìn)，電動(dòng)汽車市場(chǎng)比重較低，銷量提振效果較弱。宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，氫燃料電池汽車市場(chǎng)需求存在回落風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

　　考慮經(jīng)歷“惡性騙補(bǔ)”事件，國家對(duì)補(bǔ)貼政策檢查力度或進(jìn)一步加大。電動(dòng)汽車補(bǔ)貼退坡幅度可能進(jìn)一步加大，補(bǔ)貼資格標(biāo)準(zhǔn)可能進(jìn)一步提高。外資獨(dú)資電動(dòng)汽車企業(yè)加速進(jìn)入中國市場(chǎng)，電動(dòng)汽車扶持政策存在變動(dòng)可能性。目前，氫燃料電池汽車的補(bǔ)貼政策沒有退坡的情況，但是未來的政策波動(dòng)不可預(yù)知，具有一定的政策風(fēng)險(xiǎn)。

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展超出預(yù)期：

　　歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇力度可能弱于預(yù)期，特朗普政府對(duì)華政策仍存在較大不確定性。中美貿(mào)易戰(zhàn)陰云尚未散去，后續(xù)進(jìn)展存在超出預(yù)期可能性，其對(duì)汽車行業(yè)影響或?qū)⒊掷m(xù)發(fā)酵。

　　四、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

　　當(dāng)前，在利好政策的支撐下，加氫站的投資布局進(jìn)一步加快，布局企業(yè)也逐步增加，傳統(tǒng)的油氣企業(yè)、能源企業(yè)、汽車企業(yè)也紛紛加入布局，分析認(rèn)為，加氫站的建設(shè)和發(fā)展存在一定的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。